Uber se prepara para lanzar esta misma semana una oferta pública de adquisición sobre Delivery Hero, el grupo alemán propietario de Glovo, según ha avanzado Bloomberg. Delivery Hero ha confirmado que mantiene "negociaciones avanzadas" respecto a una posible opa dirigida a todos sus accionistas, aunque sin desvelar el precio, un anuncio que ha disparado la cotización del grupo alemán cerca de un 6% en una sola sesión, hasta los 39,1 euros por acción.
La operación no llega de improviso, sino como culminación de un proceso de acercamiento accionarial que Uber lleva meses ejecutando de forma progresiva. En abril, la tecnológica estadounidense adquirió a Napsers un paquete del 4,5% de Delivery Hero, elevando su posición al entorno del 7%, y un mes después dio el salto decisivo al alcanzar el 19,5% del capital más un 5,6% en opciones, lo que la convirtió en el principal accionista del grupo, por delante de la propia Napsers. Con el 25% que controla actualmente, Uber ya solo necesita formalizar la oferta que, según las fuentes citadas por Bloomberg, deberá superar los 36 euros por acción a los que cotizaba el grupo alemán antes del anuncio.
La evolución del precio de la acción resume bien el impacto que ha tenido este proceso sobre la valoración de Delivery Hero, porque a finales de marzo sus títulos apenas superaban los 15 euros, una cifra que se ha duplicado en poco más de cuatro meses conforme el mercado ha ido descontando la probabilidad de una opa. Ya a finales de mayo, los accionistas habían recibido una propuesta indicativa de 33 euros por título, un precio que la nueva oferta tendrá que mejorar de forma sustancial para resultar atractiva tras la escalada bursátil de las últimas semanas.
El terreno de juego competitivo en el que se mueve esta operación añade una capa adicional de complejidad, porque Napsers, el anterior principal accionista de Delivery Hero, es a su vez propietaria de Prosus, matriz de Just Eat, uno de los grandes competidores europeos en reparto de comida a domicilio. La propia Comisión Europea obligó a Napsers a reducir su posición en Delivery Hero para poder completar la adquisición de Just Eat hace un año, un antecedente que anticipa el nivel de escrutinio que deberá superar ahora una eventual fusión entre Uber y Delivery Hero, especialmente en los mercados europeos y de Oriente Medio, donde Uber ya opera a través de Uber Eats y podría acumular una posición de dominio relevante.
La relación entre ambos grupos viene de lejos, y no siempre ha sido sencilla, porque en 2024 Delivery Hero vendió a Uber su negocio en Taiwán, Foodpanda, por 950 millones de dólares, una operación que las autoridades de competencia taiwanesas terminaron bloqueando. Aquel fracaso no ha impedido que Uber mantuviera su interés en el grupo alemán, que llega a este momento con un consejero delegado, Niklas Östberg, ya con fecha de salida anunciada para marzo del próximo año, y con unas cuentas que mejoran pero siguen en rojo, 698 millones de euros de pérdidas en 2025, un 20% menos que el año anterior, sobre unos ingresos de 14.059 millones de euros.
Para el negocio de Glovo en España, una eventual integración bajo el paraguas de Uber abriría un escenario de reestructuración accionarial que, previsiblemente, no se resolverá antes de que las autoridades de competencia europeas se pronuncien sobre el grado de concentración de mercado que esta operación puede generar en el sector de la entrega a domicilio.
Carlos Zubialde
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